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第 10 节 避开买卖股票的那些雷（第1页）

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大家好，我是珞凌。在这节课中，我会给大家讲一下该如何避开买股票的那些雷，以及要警惕股票投资的一些主要的风险。

首先，我们要讲一下在投资市场上明显的性别优势。有大量的证据显示，女性投资者的平均投资回报要比男性投资者高。QYResearch曾经针对10万名投资者做出统计，结果发现2005~2015年内，女性投资者的平均回报要比男性投资者高2.2%。

但是还有一个意味深长的数据，就是在最顶级的投资者中（10年年化回报超过20%），男性投资者占比达到86%。但这真的意味着男性精英的实力更强吗？

在我们的生活中，也有类似的情况。就比如说经验证明女性司机的驾驶文明程度更高，且造成的人员伤亡事故数量只有男性的三分之二。这是在即使考虑到里程、男女司机数量对比等其他因素后的科学结论。

相对而言，男性在各种决策时的风险偏好显著比女性更强。这意味着少数精英以承担更高的风险的代价创造了更好的记录，这也印证了我们的一个推测，就是成功的男性可能通过承担更高风险的方法来获得了更高的回报。

一个很典型的案例是，在期货大赛、模拟炒股大赛中，极少数获得巨额盈利的投资者可能采用了过于激进的策略，就比如说我就是满仓做次新股，我就是满仓搞期货。大不了亏到0，反正模拟盘随便玩，当了冠军我还有奖励。所以模拟炒股大赛里的策略根本不能被复制，成功也只是由于幸存者偏差的原因。

再比如说，在搜索引擎公司大数据调研上，女性更加关注「理财」，而男性才会更加关注「炒股」。还有一个调查显示，因为投资失败而破产的男性数量是女性的四倍。

股票投资是一种高风险操作，避免犯错比一切都要重要。巴菲特曾经说过，看好自己的损失，利润自然会照顾好自己。还有一句坊间传言，巴菲特说投资的秘密有两条，第一条是不要亏损，第二条是永远牢记第一条。当然我对这个名言感到怀疑，因为短期来看亏损是不可避免的，而且我们也不应该去关注股价的短期波动。不过，避免犯错确实是投资的重中之重。

在我们的生活中，有些失败并不能算是真正的失败，只不过是「没有达到目标」而已。比如考研、考证、考公，就算没有考上，损失掉的只不过是时间成本。此外，还有一些失败则是「塞翁失马焉知非福」，比如失恋、失业、搬家等，也许你下一份找到的工作会比这一份更好。

但是，投资失败不仅仅是浪费了时间和精力，它还会给你额外惩罚。相当于手机被偷、厨房着火；会给你带来额外沉重的金额惩罚。有一个例子是，如果你将资金亏损了50%，你必须要让剩余的资金上涨100%才能弥补你亏损的损失。所以一定要避免犯错。

在珞凌老师看来，降低投资风险甚至比回报本身还要重要。投资者应该注意，不要把自己所有的资产都投资于一只股票上面。因为一次失败，可能会将你之前的全部收益都化为泡影，无论你用1万挣到了10万，还是挣到了100万，1000万，如果公司破产，你所有的努力都会付诸东流。

另外要注意的是，「把鸡蛋放在一个篮子里，然后看好它们」是不对的，因为就算你看好它们，「看好」本身是一个主观的理解。我们要永远敬畏市场，因为可能会有在你认知之外的黑天鹅风险将你打倒。比如说2020年4月，原油价格在史上第一次变成负数，在此之前从来没有发生过这种情况。

另外我们要知道，即使收益很低，但如果风险可以得到控制，我们就可以通过杠杆（借贷资金）等方法扩大利润。比如说如果你掌握了一个每个月都能赚1%的方法，而且都不会亏损。那么你就真的可以通过蚂蚁借呗、银行贷款、向朋友借钱等方式将你的资金规模扩大，将利润翻倍。所以，控制好风险，高回报也会自然而然地到来。

在投资中有三种错误，投资者千万不能犯。这三种错误是：不要在估值过高的时候入市、不要在入市之后忘记自己的投资、不要投资自己不了解的品种。为了形象地解释这三个错误，我会用比较生动的案例来说明。

小明是一个股票爱好者。大概14年中旬的时候，他发现牛市已经到来了。于是他拿出了20万进入股市，采用各种方法来进行炒股。虽然期间也有些踏空和卖飞的情况，但是由于股票总是在涨，小明仍然赚了10万块。

小明非常得意，逢人便吹嘘自己在股市上赚了钱。不过呢，小明的妻子在看到小明赚钱后感觉有些赌气，又看到隔壁老王一年把本钱翻了3倍，终于禁不住老王的怂恿，瞒着小明拿着家里积蓄50万来入市炒股。结果15年7月股灾集中爆发，小明家怒亏30万。

在这个例子中，小明一家犯了很多投资大忌。比如说盲目听信别人，把行情好误认为是自身实力使然等。但是比较核心的原因，是他们错误地运用了资金管理的原则。在投资中讲究的加仓方法是金字塔原则，当行情在底部的时候建立重仓，而越往上加的仓位务必越来越少。在心理学上有一个叫做近邻效应，普通人对于最近经历的成功和失败总有一种更加重视的倾向，这在投资上是很不可取的。一般而言股市的长期增长率为8%~15%之间，如果在短短一两年间指数上涨了60%以上甚至达到150%，这意味着后续的股市的增长空间被严重的挤出了，何时平仓暂且不论，请务必不要在有了大幅盈利后忘乎所以地追加投资。同样的道理，如果市场本身市盈率已经非常低，到处都是价格低廉的股票。此时不要看到有微小的反弹就急忙把深度亏损的股票卖出。

在一波大熊市中，小明一家的股票被深度套牢。熊市漫漫，小明对于自家的股票已经不再关注，甚至已经不愿意去看到底套了多少钱了。大概3年后，小明准备做一个新生意，需要用些钱。小明想到股市里貌似还剩下点钱，而且也不知道什么时候行情会来，就把大部分钱都抽出来了。结果生意做得勉勉强强，第二波牛市却又来了。小明看着上涨的股市望洋兴叹，觉得自己的运气实在是不太好。

有句俗话说交易是反人性的。反人性这一点虽然夸张，但是市场的逻辑不一定和普通人的逻辑相符倒是真的。凡人的逻辑是，如果我取得了成功，那么我应该趁胜追击；如果我不断失败，我应该尽早离场。但是正是在你投资失败，心灰意冷的时候，却往往是你重仓出击的大好时机。如果你不能坚持数十年地长期关注股票市场，长期关注市场不是说要你每天盯盘。而是听说行情来了进去一波，行情不好便将其抛诸脑后，你就无法取得满意的回报。

在《漫步华尔街》一书中，作者也指出了类似的结论。在不该卖出的日子中将其持有的股票卖掉，那么他的投资回报将会受到毁灭性的打击。

同样以过去20年的标准普尔500指数回报为例（1996-2015）。这20年投资并持有标准普尔500指数的投资回报为每年4.8%左右。但是如果投资者由于各种原因在股市上涨最大的5天没有持有股票（踏空），那么其回报就会下跌到每年2.7%左右。如果投资者错过了股市上涨最大的10天，那么其回报会进一步下跌到每年1.2%左右。而如果投资者不幸错过了上涨最大的40个交易日（占总样本的0.8%左右），那么其回报就变成了惨不忍睹的每年负5%左右。

也就是说，如果投资（投机）者搞错了5000多天中的5天（0.1%），在那上涨最大的5天阴差阳错没有持有股票，那么他即使坚持投资（投机）20年，也很难把那5天的损失补回来。如果错过的天数更多（比如20或者40天），那么投资者可能一辈子都不可能把损失弥补回来了。

有朋友可能会问，你上面说的都是美国的股市，可

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是我们国内股市和美国股市不一样呀。上面提到的美国股市规律在中国股市也适用么？

事实上上面提到的道理在A股也是类似的，甚至更加明显，因为A股的波动率更大。

同样以过去20年的上证综合指数回报为例（1996-2015）。这20年投资并持有上证综合指数的投资回报为每年9.8%左右（注：没有包括公司红利回报）。但是如果投资者由于各种原因在股市上涨最大的5天没有持有股票，那么其回报就会下跌到每年7.4%左右。如果投资者不幸错过了上涨最大的40个交易日，那么其回报就变成了惨不忍睹的每年负3.7%左右。

A股在过去20年给予投资者大约每年7%左右的回报，其实是很不错的。但是很多投资者在这样一个「牛市」中，也无法赚钱，其很大的一个原因就是因为择时的企图而踏空，错过了股市上涨最大的几个交易日，以致于严重拖累了自己的投资回报。

看着第二波牛市起飞，小明觉得还是有参与的机会的。于是他匆匆忙忙拿出一笔钱追进去，准备觉得情况不妙就离场。并且开始认真学习股市上的各种知识，从K线到技术指标，从市盈率到题材研究。不过小明觉得这波牛市貌似和以前的牛市不一样，权重股大盘股拼命向上拉，而那些处于相对低位、暂时没涨的股票却总是不涨！

隔壁老王给小明支招，说你看你这么炒赚不到钱。要么你去买分级B基金吧，它波动更大，股市涨10%它涨20%。小明有些犹豫，说这么着是不是风险也大啊。隔壁老王轻蔑一笑，说你看这60分钟布林带就行，每次下跌到布林带下轨的位置你就买，反弹上去你就卖，怎么赚不到钱？小明仔细一研究，觉得嘿，这招真是妙极了。于是他拿着30万杀进去了，果然这方法有奇效，两拨就赚了30%。

但是突然有一次，抄底之后这个分级B没有反弹，而是一直下跌。小明有些焦虑，但是觉得股市嘛有涨有跌很正常，等回本卖掉就好了。结果分级B突然开始连续跌停，想卖都卖不掉，小明恐慌了，他听说了一个叫做「下折」的东西。结果分级B果然下折。小明最终账上只有2万块钱，小明欲哭无泪，准备找老王算账。

在这个案例中，小明的失败也有很多原因，比如说盲目相信他人的建议，频繁调换投资策略，以及在使用策略时没有对风险有足够充分的认识。但归根结底在于小明没有坚持自己的投资原则，投资了自己并不了解的品种。这一点，其实是在市场中我们每个人都会犯的错误。因为很多投资者在不断学习投资的过程中，就产生了对于自己过去的投资理念的不断怀疑和否定。人总是有着赚更多利润的欲望，在不满足于基本收益的前提下，他们认为自己拥有的新知识足够自己拥抱新的投资理念，获得更高的收益率。但是一切更高的收益率都意味着更高的风险，而有效降低风险的办法恐怕十分艰深复杂，远远超过了这帮自负的投资者们的想象。正如塔勒布所说：「对某一事物了解的加深，并不会显著减少人们夸大自己实际所知的倾向。」

如果我们做个总结的话，成功的投资至少需要做到以下几点：把鸡蛋放在不同的篮子里，一个在自己能力圈之内的有效的交易系统、持之以恒地关注和坚持、以及正确的资金管理技巧。很多投资者失败的原因在于，遭受了黑天鹅风险，使用的投资方法没有得到验证头脑一热就入场；没有办法持续关注市场，由于往往在市场极度冷清的时候才是投资的好时机，因此其非常容易错过市场的好机会；缺乏资金管理技巧，不懂得保障利润的重要性。

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